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中证鹏元研究发展部资深研究员史晓姗在接受《证券日报》记者采访时表示，企业债在审批权划转后，依然保留“资金跟着项目走”特质，即明确了其定位是重点支持国家支持领域的项目建设，且加强了资金存续期管理。当前，地方政府债务风险化解工作仍在推进中，城投公司的融资行为仍待规范，对于募集资金的管理呈现加强趋势也在情理之中。长期来看，只要企业债定位不变，“资金跟着项目走”仍将维持。

企业债发行愈加市场化

2023年3月份，根据国务院机构改革方案，以往的国家发展改革委对企业债券的发行审核职能，转变为由证监会统一负责。同年10月份，沪深北交易所正式启动企业债受理审核等工作。

从年内发行情况来看，截至2024年5月6日，年内共有47只企业债顺利完成簿记发行，发行总额达352.62亿元，平均每只债券募集资金7.50亿元。其中，单只发行额最高的为中国电力建设股份有限公司公开发行的“24电建债01”、南京扬子国资投资集团有限责任公司发行的“24扬子国投债01”和江西省交通投资集团有限责任公司发行的“24赣交债02”项目，发行额均为20亿元。

在企业债审核权划转后，债券发行愈加市场化，整体发行期限有所缩短。据数据统计显示，上述47只债券中，发行期限低于5年期（含5年期）的有11只，占比23.40%，相较于去年同期的16.44%，上升6.96个百分点。

“企业债整体的发行期限有所缩短是市场化的重要表现之一。”业内人士表示，证监会管辖的企业（公司）债通常是市场化发行，募资用途也是用于公司自身经营、发展相关的事项，而此前企业债更强调募投项目本身，与地方项目强挂钩。

从发行结构上来看，企业债创新品种占比依然保持较高水平。据悉，企业债分为一般债券和专项债券，其中专项债券包括项目收益债券、绿色债券、城市地下综合管廊建设专项债券、战略性新兴产业专项债券、城市停车场建设专项债券、棚户改造项目专项债券等创新品种。数据显示，年内绿色、小微、双创、农村产业融合、养老产业等专项企业债发行数量已达12只，占比为25.53%。

东方金诚研究发展部高级分析师于丽峰对《证券日报》记者表示，据不完全统计，发行审核职责划转后，支持绿色、小微、双创、农村产业融合、养老产业、创业投资基金等领域的企业债发行数量和规模占比较发行审核职责划转前明显提升，凸显了企业债支持国家重大战略、重大项目建设的特点。

监管审核紧盯募投合理性

据数据统计显示，截至5月6日，除了年内已发行上市的47只产品外，还有211单企业债发行项目更新进展，涉及发行总额达3657.82亿元。

从审核进度来看，其中，6只产品已注册生效。还有8只产品已提交注册，109只产品已获监管反馈。此外，也有6只产品已被终止审查。

《证券日报》记者梳理上述已反馈的相关项目后发现，监管对于企业债申请项目的资金使用情况及募投项目收益实现能力均给予了重点关注。例如，4月18日，上海证券交易所对安徽省能源集团有限公司面向专业机构投资者公开发行企业债券项目，要求发行人补充披露拟补充营运资金的业务板块，并测算规模合理性等信息。

于丽峰表示，监管对募集资金投向、项目收益情况予以重点关注。一方面，保证企业债募集资金真正用于国家及地方重大战略支持的重大项目建设，提高债券市场募集资金支持实体经济的效率；另一方面，从债券还本付息的角度，关注企业债募投项目收益能否覆盖债券的融资成本、项目现金流与偿债现金流能否匹配等，督促发行人提高项目收益信息披露质量，防范信用风险。