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提要：从科创板增量试点到创业板存量突破，在资本市场设立三十周年之际，注册制改革终于迎来最后攻坚——全面实行股票发行注册制。

10月31日，国务院金融稳定发展委员会(下称“金融委”)召开专题会议，传达学习党的十九届五中全会精神，研究部署金融系统贯彻落实工作。会议由中共中央政治局委员、国务院副总理、金融委主任刘鹤主持。

会议强调，要按照五中全会做出的战略部署，扎实做好金融改革开放各项工作。其中也包括“增强资本市场枢纽功能，全面实行股票发行注册制，建立常态化退市机制，提高直接融资比重”。

股票发行制度是资本市场最根本、最基础的制度。十八届三中全会明确提出推进股票发行注册制改革这一重大任务。从2013年底新股发行体制改革正式启动至今，已历经近7年时间。

今年3月，新《证券法》生效实施，其中对全面推行证券发行注册制作出规定。注册制在全市场推开不再有法律障碍。今年8月，创业板注册制首批企业上市交易，两个多月来，运行平稳，未出现系统性风险事件。

近期，随着国家层面各项改革陆续启动，资本市场基础制度改革也呈现明显加速趋势。

第一财经记者注意到，这已是10天之内高层针对注册制改革的第6次发声。根据前期监管层表态，目前注册制推向全市场的条件逐步成熟，证监会正研究制定全市场推广注册制的实施方案。

就在金融委召开会议的前一天，证监会分别召开党委会和党委理论中心组扩大学习会，传达学习党的十九届五中全会精神，研究部署全系统学习宣传贯彻工作。

证监会表示，将抓紧谋划和推动“十四五”时期资本市场重点工作，加快形成资本市场服务经济社会高质量发展的制度、机制和体系。

首先就是着眼于提高直接融资比重，加快完善多层次资本市场体系，进一步畅通直接投融资入口，不断完善有利于扩大直接融资、鼓励长期投资的制度安排。同时，以注册制和退市制度改革为抓手，带动发行承销、交易、持续监管、投资者保护等各环节关键制度创新，全面加强资本市场基础制度建设。

“‘十四五’时期的十二个方面重点任务安排，突出了以推动高质量发展为主题，以构建新发展格局为‘纲’，以发展实体经济为着力点，以扩大内需为战略基点，以集中精力办好自己的事为根本，是有机统一的整体。”证监会称。

2018年11月5日，伴随科创板设立，注册制改革同步取得实质进展。今年以来，创业板注册制改革规则出台，注册制随之在存量市场展开试点。

证监会数据显示，目前企业从IPO受理申请到完成注册，平均用时5个月左右，审核注册效率明显提高。在试点当中积累的经验，也让监管层对最后全市场推行注册制更加有信心。

10月21日，刘鹤在2020金融街论坛年会开幕式演讲中提到，要大力发展多层次资本市场。他指出，要坚持“建制度、不干预、零容忍”九字方针，完善资本市场基础制度，提高上市公司质量，优化市场结构，强化信息披露和投资者保护。

同日，证监会主席易会满在随后的致辞中表示，将聚焦解决体制机制性障碍，加快构建更加成熟更加定型的资本市场基础制度体系。

他提出，要以注册制改革为龙头，带动资本市场关键制度创新。将在总结科创板、创业板试点经验的基础上，继续按照尊重注册制基本内涵、借鉴国际最佳实践、体现中国特色和发展阶段三个原则，稳步在全市场推行注册制。

10月22日，证监会副主席李超进一步表示，证监会将研究制定全市场推广注册制的实施方案。同时，他还表示，“做好全市场注册制的改革准备”。

李超称，试点注册制近两年来，资本市场已经形成从科创板到创业板、再到全市场的“三步走”改革节奏。

第一步是试点注册制在科创板这一增量市场板块率先实现“破题”。建立市场化的新股发行承销机制，新股定价更加理性，定价效率明显提升，二级市场博弈更加充分。数据显示，开市以来，科创板上市公司超过180家，IPO融资金额占同期A股的一半。

第二步是创业板作为存量市场试点注册制。创业板市场涉及800多家存量上市公司、4600多万存量投资者，注册制改革充分考虑存量投资者的风险承受能力、交易习惯以及存量上市公司的监管做法，在制度设计上做了差异化安排。截至10月21日，创业板注册制下的上市公司已有38家，市值合计超过7000亿元。

10月31日，金融委直接表态“全面实行股票发行注册制”，意味着资本市场改革的第三步即将迈出。