近期市场两大热点事件，一个是这两个月持续发行的特殊再融资债券（目前发行余额近超万亿），一个就是关于地方政府债务化解，由国办密文发送至各地的“35号文”，该文提出了一系列化债要求，值得关注和研究。
网传国办已经发布35号文推动地方政府债务化解:有点类似政府融资平台三道红线
（一）对地方国企及融资政策进行分类管理、区域与品种进行差异化约束“小作文”提出，未来地方国有企业会被分为三类——地方政府融资平台、按照地方政府平台管理的国有企业（针对新设平台）、普通国有企业。第一，对于地方政府融资平台，只能借新还旧，不能新增融资;第二，对于按照地方政府平台管理的国企，根据省市区域不同，实施差异化限制。12个高风险重点省份只能借新还旧，其它省份在省级政府出具文件的情况下可以新增；（12个高风险重点省份为:天津、内蒙、辽宁、吉林、黑龙江、广西、重庆、贵州、云南、甘肃、青海、宁夏）第三，对于普通国有企业，可以新增融资，但是债务自己负责；2、针对上述三类主体，非标融资方面根据区域不同进行差异化限制：第一，12个高风险重点省份要求金融机构配合展期降息。根据了解，目前有些银行接到的通知是，对于非标债务，该展期的展期，实在不能展期的部分则通过银行贷款来置换。很显然，展期降息是大方向，区域差异则是更重要的方向。未来每个省会根据当地GDP规模与社融增速进行债务管控，如要求债务规模不能超过GDP规模、债券增速不能超过当地社融增速等。一旦超过上述要求，新增债务便只能用来借新还旧。1、对于城投标债，明确至少要在2025年以前力保，这也许能解释近期短久期城投债被市场疯抢。2、央行通过设立流动性工具（SPV）来支持城投平台偿付标债，同时省级政府要提供抵押物。3、允许省级城投继续发债，用于下属区县级平台的债券偿还。也即，除之前明确的1-1.5万亿特殊再融资券正常发行外，可以再发行1万亿地方政府债券用于偿还工程款。
网传金融部门要求国有银行入局助力地方政府债务化解:让利为先
2023年10月17日，彭博披露金融部门要求国有银行入局助力地方政府债务化解，对存量地方债务进行展期、降息，并发放贷款置换今明两年到期债券。（一）央行将设立“紧急贷款”，对地方政府暂难偿还的债务(含公开债券及非标贷款)进行“紧急性”的流动性支持，但最长期限不得超过两年仅可用于“紧急“事项。这个举措可以和前面的35号文相对应，即省级政府要提供抵押物等担保措施。（二）调整后的贷款期限不得超过10年(原则上)，调整后的贷款利率不得低于(同期限)国债利率，调整后的还款方式应做到每年还本比例至少达到10%(即十年内要还完且每年都有还本计划)。（三）对于2024年前到期的相关债务风险化解工作，明确可维持五级分类正常，且不纳入征信管理，对于已出问题的债务可自主核销，相关情况不纳入考核。
有传城投平台新增债券发行受到政策层面较多约束。前面提及的35号文已经对城投平台新增债券发行提出了一系列要求，具体到证监会体系，则更具体一些。例如：
（一）如果被认定为名单内平台的话，后续新增不太可能。
（二）当地政府(级别不清楚)需要出具说明，且交易所在审核时依然会看收入结构。也即，若来自政府的收入占比过高，新增债券发行的可能性依然较低。
实际上，现在金融部门对城投公开债券均持谨慎态度，如之前证监会亦提出要强化城投债券风险监测预警，把公开市场债券和非标债务”防爆雷”作为重中之重。这意味着，现在的存量城投债券确实已经变得很稀缺，短久期则属于相对优质的标的。
关于城投融资35号文的小作文，从细节内容来看，部分为此前文件内容的延续，同时也存在部分表述不甚准确的情况，持续关注着，期待最终版本的政策文件来指导地方政府化债工作。
