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来源：证券时报

青岛出手？

消息人士称，在地方政府急于降低经济不稳定情况下的债务风险之际，山东省青岛市成立了一家公司，以救助现金短缺的地方政府融资平台（LGFV）。

两名消息人士表示，这家公司名为东鼎实业集团，由政策性贷款机构国家开发银行资助，注册资本为100亿元人民币，其任务是为青岛的地方政府融资平台（地方政府设立的主要为基础设施项目融资的工具）提供流动性支持。

但券商中国记者并未在天眼查等平台找到这个公司的注册信息。青岛市政府和国家开发银行亦未回复路透社等媒体的置评请求。

这是首个被曝光的地方政府机制，意味着地方政府正在加紧努力，防止地方政府融资平台债务突破防风险底线。

据西南证券估计，自2019年以来，山东省地方政府融资平台的债务已增加三分之二，达到4.3万亿元，因为疫情和房地产市场低迷打击了各地财政收入，地方政府只得通过融资平台举债来维持增长。

消息人士还表示，青岛还加强了债务监控，以防止公开市场出现任何违约情况。他们表示，地方政府融资平台必须在任何债券到期前三个月向政府报告还款计划。到期前一个月，必须每周提交现金流量详细信息。

过去一个月，济南、高密等山东多个市政府与中国农业银行（601288.SS）、中国建设银行（601939.SS ）等国有银行签署了战略合作协议。7月13日，山东省潍坊市政府更是与国家开发银行山东省分行、中国银行山东省分行、中国农业银行山东省分行等12家金融机构签署全面战略合作。据悉，未来3-5年，签约金融机构将为潍坊市新增超过2600亿元的融资支持，并在资产管理、债券融资、信用评级、信托贷款、基金投资等方面提供服务和帮助。

地方债务危机或正在缓解

前不久，据格隆汇消息，知情人士透露，中国大型国有银行正向地方政府融资平台(LGFV)提供超长期贷款，并暂免支付利息，此举或可避免出现信用紧缩。此前，市场对于地方债一直抱有警惕态度，并且认为可能会出台一些托底政策。后续有媒体报道，这个消息不实。不过，据券商中国记者从一些知情人士处了解，并不能从贷款程序等正常业务角度来证伪这个消息。不少业内人士也表示，这种做法具备可操作性和必要性。

4月份的高层会议指出，地方政府要“加强债务管理，严格遏制隐性债务增长”后，包括辽宁和湖南在内的其他省份最近也推出了缓解地方政府融资平台债务风险的措施。这些努力有助于提升市场信心，缓解投资压力。

数据提供商Dealing Matrix的数据显示，本月地方政府融资平台债券相对于国债的风险溢价已从3个月高点136.69个基点平均缩小了5个基点，这是信心不断增强的迹象。

山西证券宏观认为，政策破局必要性的排序是地方财政优先级高于地产和消费。如果未来地方债务通过银行（超）长期低息信贷置换的方式落地，经济托底的目标可以实现。

此前经历的地方债务化解工作大致可以划分为两轮：第一轮（2015-2018年）：中央先后于2011年、2013年、2014年对地方债情况进行全面摸底，此后在2015年至2018年期间内通过发行置换债券全面置换隐债，规模约为12万亿左右。第二轮（2019年-至今）：一方面，针对债务风险较大的地区开展“建制县隐债化解试点”，并开展“全域无隐债试点”。另一方面，通过设定“红橙黄绿灯”债务风险等级评定、规范金融机构放贷等严控隐债增量。

中信证券认为，防风险是政策底线，债务化解需要兼顾金融稳定与防范道德风险，或由省级政府对地方债务进行统筹管理。今年政府工作报告和4月底高层会议均强调有效防范化解重大经济金融风险，守住不发生系统性风险是政策底线。地方党政领导负责制早已建立，或由省级政府对地方债务进行统筹管理。

从短期来看，主流化债模式或仍是债务置换和展期，可以有效化解存量压力和短周期偿付困难。特殊再融资债券发行有望继续推进。根据测算，2022年全国31个省区市债务剩余空间共计2.3万亿元。考虑到中央财政通常会再进行限额的回收和二次分配，预计债务负担更重的地区仍然有望获得更大的支持力度。

从长期来看，隐债显性化并未从本质上清偿债务，平台转型、盘活存量或是实质偿还的两大抓手。一是加快城投平台转型。城投平台转型或需结合自身优势以及地方产业资源禀赋，主要包括从事基建和土地开发等工作的经营类企业、产业经营类企业、投资类企业三大转型方向，难度依次提高。二是盘活存量资产。预计新一轮国企改革征程即将开启，存量资产盘活是国企进行结构调整与重组的必要环节。地方盘活资产化债意愿较为强烈，主要包括REITs、PPP、产权交易等盘活方式。