近期走访地方政府，以及与城投交流，感觉有一些共性的地方，实为大时代背景下的一个片段。这个大时代背景就是防范地方政府隐债的同时还要高质量发展。中央的要求、地方的期待，具体到每个城投，区域经济条件不同，平台债务压力不同，又展现出种种差别。本文通过四个关键词来对这一片段进行思考。关键词一：化债
多年发展的压力之下，城投堆积了越来越多的债务，每笔即将到期的债务，都是城投的心中大事。
年初，遵义道桥债务整体重组延期20年，且前10年不还本的方案，一经披露，曾经引发很多城投的艳羡，银监关于重组贷款不计入不良，最高领导人关于省对全省债务负总责的讲话，也曾引发一些地方政府和城投公司的想象力。
如今，时至年中，到期和即将到期的债务越来越多，也有一些学者教授在网上撰文呼吁中央政府全面接盘地方政府债务，但是，想象中的一揽子解决方案，一点迹象也没有。
上个月，某省政府研究室的一篇调研报告，反映“仅靠地方政府已无力偿还道桥债务”，曾在网上引起了巨大反响，再一次引发了部分城投公司的期盼。然而并无动静。面对一笔一笔即将到期的债务，城投公司必须回到现实。
我们联系了解的很多城投，时近年中，正忙着到处筹钱，并且要悄悄咪咪地，生怕债务紧张的情况引起舆情使得续贷不好进行。
西南某省会，有投行搞了一个线上的债务风险交流会，部分会议记录流出来，反映的情况，地方政府多方想办法，筹钱的困难，各方的帮助，其实很多地方都是一样的，甚至更难。
不过，多数城投们并没有放弃，还在默默努力，还不能 让人知道，因为会影响区域融资环境。
关键词二：合规
城投是国企，地方政府管理着公共财产，财政是公共资金，一举一动都牵扯着公共利益，城投工作的政策性很强，合规性要求很高。这些年，虽然发展和还债的压力很大，地方政府有一些创新的工作思路，上级政府也有一些工作安排，但合规的要求一点也不敢放松。比如，存量盘活，如何盘活才合规？会不会引起国有资产流失？（这可是大问题） 是否需要在公共资源交易平台上交易，价格如何确定？比如，EOD现在很火热，但是，把经营资源配置给公益性项目，如何配置？通过什么方式配置？可以直接配置吗？存量盘活融资，城投贷款融资，钱又给到了国资委、财政局，会不会形成新增隐债？投行式政府，股权财政，投资出现风险怎么办？有了损失怎么处理？如何尽责免责？几乎每期博主讲堂，这些都是参会的地方政府、城投国企人士关注的问题。近期，东南某省会城市将全市停车业务交给城投收费引发舆情，市长鞠躬道歉（详情：停车业务惹麻烦了） 这到底是赋予专营权、还是特许经营？如何处理才合规？程序上缺了什么？这也在圈里引发了关于合规性的反思。为了提升评级、增强融资能力，城投多多少少有一些美化报表的处理，但是，财政部最近公开处理了一些服务城投的会计师事务所，未来对城投财务报表真实性的要求会越来越高，怎么办？完全规范真实反映，可能就丧失了融资能力；一定程度的美化又涉及违规，如何把握？合规性，始终是地方政府和城投国企关注的一个问题。这是管理的要求，是职责所在，同时，说句实在话，大家都是拿工资的，没必要为了合规的问题影响自己的饭碗乃至丢了乌纱帽，毕竟在单位熬几十年不容易……关键词三：反腐
近期，平台反腐的力度呈现愈来愈严之势，一大批城投领导，乃至融资部小头目进去了，这不能不在圈里引起一些动静。其实，从2015年43号文开始，就要求对违规举债的政府官员进行终身追责，对发生区域债务风险的地方进行追责，从这几年实践来看，早期对城投平台违规违纪方面查处不多。这几年随着城投平台发展壮大，债务问题引起高层高度关注，城投领域内的反腐渐成呈高压态势。如湖南省株洲市，当地重要平台负责人无一幸免，而且前赴后继，株洲国投两任董事长杨尚荣和李葵相继落马，株洲高科集团董事长巢亮违规投资归案，株洲城发董事长廖晖已被判刑，上至政府市长阳卫国下至高科集团融资部长被一锅端。 株洲市国投创新创业投资有限公司原董事长刘弘作为85后，为了300万元，断送了自己美好的前程。十分可惜。株洲作为湖南重要的工业城市，一般公共预算收入自2017年开始止步不前，腐败问题影响深远。湖南株洲正处于刮骨疗毒的阵痛期，纪委监委驻点各大城投平台，城投平台支付数据接入纪委监委监管云平台。而很多地方也面临着这样的高压态势。 江苏省镇江市融资领域腐败问题的专项整治，全面起底市、县、乡三级政府平台公司，倒查近十年融资业务，坚持受贿行贿一起查。自2022年1月开展专项整治以来，江苏省镇江市纪委监委共立案查处党员干部22人，其中县处级干部3人，挽回经济损失近16亿元，这其中大部分是中介费用，这只是江苏省对城投平台和资金掮客的加强监管的一个缩影。 近期，有某地级市城投三级企业的董事长接受民企宴请，餐后叫了异性有偿陪侍。事后董事长被要挟，不办事就曝光。这些都说明，城投工作，自律是必须。随着平台监管的趋严，城投平台蒙眼狂奔这么多年，所积累的问题不在少数，反腐力度估计有增无减。我们了解，城投公司的领导，目前对此都很重视并严格要求。关键词四：转型
城投平台转型已经喊了多年，作为化解地方政府隐性债务的重要一环，毋庸讳言，前几年转型更多是应付式的，为融资所做的变通，比如上交所对城投平台要求发行人所属地方政府的收入不得超过50%，城投平台便增加贸易类收入，使指标合规，对大多数平台而言，影响轻微。近期我们了解到的情况又有所变化，在强大的监管力度和融资限制的合力之下，城投平台的代建项目渐渐式微。以往城投平台从金融机构借款进行基础设施代建，现在更多的是政府有专项债或其他明确资金来源，城投平台才愿意建设。新建项目更多是自营类项目，当然也还是在政府的安排下进行。城投平台融资更多是借新还旧，新建项目只能“看天吃饭”，如果项目能够融资就建，如果不能融资就缓一缓，而借新还旧是刚需。政府在支持城投平台转型方面是不吝啬的，一方面，不少城投平台还有地方隐性债务，需要城投平台接续，另一方面，城投平台为地方政府建设了大量的基础设施还没有回购。所以，地方政府与城投平台的关系仍然是水乳交融。在支持方面，可以分为以下几类，一是公共事业类资产的注入，水电气热公交等，这类资产收入较为稳定，现金流状况好是城市的优质资产；二是资源类资产的注入，如果当地有矿产、水电、采砂、采石等资源可注入到城投平台公司，这类资产盈利状况好，但并不适用没有资源属性的地方；三是特许经营权资产的注入，如加油站，药品配送，环卫、保安、物业服务等，这类资产需要一定的经营能力方能变现。其实城投平台自身的定位也在发生变化，我们可以将城投平台的功能分为三类，一是城市建设，二是城市运营，三是产业投资，前面所阐述的偏重于第二类，第一类偏向于代建，第三类的使命则是服务于当地产业投资，更多是以开发区或高新区为载体，以新建厂房和园区内基础设施为主业，靠企业所产生的税收和租金来平衡资金。随着城市发展完善，第二类和第三类才是城投平台未来的归宿，债务的偿还最终还得落实到经营性现金流，债务借新还旧只是过程。
