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这也是近两个月内，刘昆再次提及打破城投公司的兜底预期。

粤开证券首席经济学家罗志恒告诉第一财经，打破城投公司公开发行企业债券（下称“城投债”）刚性兑付（下称“刚兑”）信仰，是近些年一直在做的事情，一些市场投资者也吸取了不少教训，但始终又抱有城投债刚兑信仰。财长上述表态，从投资端打破政府兜底预期，同时从金融机构和市场端建立起市场化的投资理念，金融机构对市场化投资盈亏负责，财政不予救助，避免道德风险。

“而上述推动形成政府和企业界限清晰、责任明确、风险可控的良性机制，这实际上涉及地方政府债务风险问题的实质，即从根本上解决地方债务风险问题，就要解决政府与市场的关系问题，要确定政府职能边界，近乎无限责任政府必然导致地方政府债务快速扩张。”罗志恒说。

2015年新预算法实施以前，地方政府不能直接发债融资，主要通过设立城投公司来代为融资。城投公司是各地方开展投资建设活动的重要主体，对推动地方基础设施建设、促进地方经济社会发展起到积极作用。

但与此同时，城投公司出现了债务规模快速增长、地方政府违规或变相提供担保、偿债风险加大等问题。为了防范财政金融风险，近些年监管部门不断强化城投公司管理，比如2015年明确剥离融资平台公司政府融资职能，推动融资平台公司市场化转型。近些年为了防范化解地方政府隐性债务风险，监管部门进一步强化监管。

刘昆在上述采访中介绍，规范管理城投公司，是防范地方政府债务风险的重要内容。财政部对此高度重视，主要做了三方面工作：一是持续规范融资管理，严禁新设融资平台公司。二是规范融资信息披露，严禁与地方政府信用挂钩。三是妥善处理融资平台公司债务和资产，剥离其政府融资职能，防止地方国有企业和事业单位“平台化”。

罗志恒表示，在地方债务风险中，隐性债务是主要风险点，集中体现在城投有息债务。从宏观风险上看，城投还本金集中到期、偿债利息加大、债务支出使用效率下降、债务支出并未形成优质的资产。从微观风险上看，城投公司总体上盈利能力弱、现金流差，前期支持拿地再度恶化现金流。因此财政部对城投公司风险给予了高度关注，具体而言要彻底清理该部分风险，要从投资、融资两端和信息披露中间环节入手。

他表示，投资端主要打破城投债政府兜底预期，财政不救助，避免道德风险。融资端，则是政府融资要在规范框架内进行，而非继续赋予城投公司政府融资职能，这在经济下行和地方财政困难阶段下要通过盘活存量资金、中央加大转移支付解决。而在信息披露环节，避免与地方政府信用挂钩，更多侧重城投公司自身的经营能力本身相关财务数据。

其实，去年11月初刘昆在《健全现代预算制度》一文中，在谈及防范化解政府债务风险方面，也公开表示加强城投公司治理，打破政府兜底预期。时隔两个月，刘昆在此次采访中，再次提及“进一步打破政府兜底预期”。

财达证券副总经理胡恒松告诉第一财经，“打破政府兜底预期”并不算是新的提法。早在2014年和2017年，国务院和财政部就分别提出“中央不救助原则”，做到“谁家的孩子谁抱”。近几年，为防范化解地方隐性债务风险，中央着力推动地方政府与融资平台信用的分离，剥离地方政府非经营性项目的融资职能，从源头上防范地方政府隐性债务风险。刘昆再次提及要进一步打破政府兜底预期，足见财政部在推动融资平台市场化转型上的决心。

中央财经大学教授温来成告诉第一财经，城投刚兑信仰其实一直都存在，尽管一些城投公司非标出现违约，但公开发行的债券到目前为止没有一单违约。而财政部再次强调打破政府兜底预期，也表明财政部对隐性债务治理的决心，让城投公司不能再凭借政府信誉来举债，对失去清偿能力的城投公司，要依法实施破产重整或清算。

经过多年遏制隐性债务增量，积极稳妥化解存量隐性债务，财政部公开表示，目前地方政府隐性债务风险缓释可控，地方政府隐性债务减少1/3以上。比如广东去年宣布率先实现隐性债务清零。

近日全国财政工作视频会议在部署今年财政重点工作时称，积极稳妥防范化解风险隐患，继续抓实化解地方政府隐性债务风险，加强城投公司治理，积极配合防范化解重要领域风险，牢牢守住不发生系统性风险底线。

分类推动融资平台公司转型

此次刘昆也强调了要分类推进融资平台公司市场化转型。

按照此前财政部部署及各地方案，针对纯粹承担政府融资工具的“空壳类”平台公司，各地都要求在妥善处置存量债务、资产和人员等基础上进行清理注销。对既有政府融资职能，又有公益性项目建设运营职能的“复合类”平台公司，剥离其政府融资功能，推动转型为公益类国有企业。对“市场类”平台公司，在妥善处置存量债务的基础上，转型为商业类国有企业。

胡恒松认为，多年来，城投公司通过举债融资为地方经济和社会发展筹集了建设资金,导致部分城投公司债务负担较重，业务经营困难。城投公司市场化转型的前提不仅要逐步厘清政府和平台的关系，更重要的是就历史遗留的债务问题提出解决方案，通过梳理举债筹集资金的用途，明确债务的归属问题。

“在政策监管收紧和资产荒的双重压力下，市场化转型会加剧融资平台公司格局的分化。对于信用资质强、经营性业务发展好的公司，市场化转型有利于企业妥善处理财政和金融风险，加速去行政化体制改革；但对于信用资质弱、债务负担较重的平台来讲，脱离政府信用会导致融资压力增大，信用风险增加。”胡恒松说。

罗志恒认为，当前城投公司代建业务退潮，未来城投公司存在两大可能转型方向。一是补位地产，布局保障性住房和城市更新。随着房地产市场“房住不炒”、回归本源，公益性较强的长租房和保障性住房日益重要。城投公司可借助自身区域优势，参与到基建和地产的联动开发，探索城市更新、片区开发等新业务模式。

他表示，另外一个转型方向是布局战略性新兴产业。随着城投公司转型进入攻坚区和深水区，能否成功转型的关键在于，能否从“融资端”迈向“投资端”。城投公司作为地方经济的重要支柱，不应局限于传统基础设施建设，需主动参与到产业投资中，分享当地经济发展的红利，在发展中解决债务问题。